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来源:中新经纬盛松成 宋红卫/文我国房地产市场全面调控至今两年有余,政策严厉程度史无前例。目前,我国长时期形成的房价看涨预期正处在转变的临界点上,房地产价格调整的影响开始向销售量、资金端及土地市场传导,整个产业链的降温意味着调控已经取得了阶段性的进展,这一调控成果来之不易,意义重大。

二、投资建议逆周期调节力度加码,8 月社融数据略超预期,流动性宽松延续,板块基本面整体平稳。LPR 定价机制改革疏通货币政策传导渠道,新老划断,银行增量信贷收益率面临压力,推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地,助力银行信贷规模扩张,引导负债端成本下行,缓解银行息差压力。当前板块0.84X PB,估值处于历史偏低位置,防御与反弹攻守兼备,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行(600036.SH);集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行(000001.SZ)以及区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行(002142.SZ)。

图25:郑棉陈棉仓单数量庞大数据来源:Wind 中信期货研究部图26:郑棉1-5价差数据来源:Wind 中信期货研究部六、主要风险(1)宏观流动性风险美联储未来降息概率增加,关注流动性对棉花价格的影响。全球贸易保护主义抬头,经济前景存在不确定性,风险偏好改变可能影响棉花价格。

截至2017年,美国的GDP已经超过了19万亿美元,次贷危机后连续八年保持增长。或对GDP造成轻微负面影响根据高盛的研究,今年直到现在,节节攀升的油价对于GDP整体而言没有造成实质性的增长或者拖累。拆分到能源资本开支和消费支出而言,目前为止上涨的油价导致实际消费额下降了0.25%,不过能源资本支出顺势上升了0.25%。高盛预计,如果油价保持现在的涨势,将会在2018年四季度和2019年一季度对GDP造成-0.1%和-0.2%的影响。

如果国内棉花价格有竞争优势,国内纺织企业可以生产出具有价格优势的棉纱,则进口纱的数量会减少,增加国内棉花消费;如果国内棉花价格没有竞争优势,下游布厂、贸易商将更倾向于采购低价进口纱,从而压缩国内棉花消费。2019年下半年以来,国内棉花价格持续下跌,国产纱竞争优势突出,进口纱性价比明显削弱。2019年前10个月,中国累计棉纱进口量163万吨,同比降幅约6.9%。

一、试点地区及单位试点地区为天津市、河北省、黑龙江省、上海市、浙江省、福建省、湖南省、广西壮族自治区、四川省、贵州省和南京市。试点单位为上海三菱电梯有限公司、通力电梯有限公司、日立电梯(中国)有限公司、康力电梯股份有限公司、广州广日电梯工业有限公司、东南电梯股份有限公司、东芝电梯(中国)有限公司等生产单位。

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